在中國反制措施公布后，美股繼續全線(xiàn)暴跌，截至美東時(shí)間4月4日收盤(pán)，道指暴跌超2200點(diǎn)，跌幅達5.50%；納指暴跌5.82%，較歷史高點(diǎn)跌逾20%，跌入技術(shù)性熊市；標普500指數暴跌5.97%。
值得注意的是，“對等關(guān)稅”換來(lái)的是數十萬(wàn)億市值的蒸發(fā)！兩天時(shí)間內（4月3日—4日），美股市場(chǎng)就蒸發(fā)近6.5萬(wàn)億美元（折合人民幣超47萬(wàn)億元）的市值。其中，蘋(píng)果、微軟、亞馬遜、特斯拉、Meta、英偉達、谷歌等美股“七巨頭”的市值總共損失1.8萬(wàn)億美元（折合人民幣13萬(wàn)億元）。
然而，美股面臨的利空不僅僅只有關(guān)稅風(fēng)暴，還有來(lái)自金融機構的“沖擊”。瑞銀全球財富管理將美股評級從“有吸引力”大幅下調至“中性”，并將標普500指數年末目標位從6400點(diǎn)大幅下調至5800點(diǎn)。摩根大通表示，美國發(fā)生經(jīng)濟衰退的概率現在為60%。
消息面上，4月4日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì )、商務(wù)部、海關(guān)總署接連發(fā)布多項對美反制措施。其中，4月10日12時(shí)01分起，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì )對原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品，在現行適用關(guān)稅稅率基礎上加征34%關(guān)稅。
大幅下調
日前，瑞銀全球財富管理下調了美股評級，警告對等關(guān)稅對美國經(jīng)濟的沖擊將加劇市場(chǎng)波動(dòng)，并對全球經(jīng)濟增長(cháng)產(chǎn)生深遠影響。
瑞銀全球財富管理將美股評級從“有吸引力”下調至“中性”，并將標普500指數年末目標位從6400點(diǎn)大幅下調至5800點(diǎn)，歸因于盈利預測和估值的下行風(fēng)險。
“最新宣布的關(guān)稅力度之大，令我們和整個(gè)市場(chǎng)都感到意外�！比疸y全球財富管理首席投資官Mark Haefele在最新發(fā)布的報告中寫(xiě)道，“鑒于針?shù)h相對的報復性關(guān)稅可能升級，232調查可能導致美國進(jìn)一步加征關(guān)稅，以及盈利和經(jīng)濟預測的下調前景，市場(chǎng)波動(dòng)將居高不下�！�
瑞銀全球財富管理此次下調美股評級凸顯了市場(chǎng)對特朗普繼續推進(jìn)其貿易政策的擔憂(yōu)，因為這可能加劇美國經(jīng)濟陷入衰退的風(fēng)險。美國股市周四創(chuàng )下五年來(lái)最大單日跌幅。Haefele表示，關(guān)稅升高和經(jīng)濟增長(cháng)放緩將對美國企業(yè)盈利構成壓力。同時(shí)，持續的不確定性、疲軟的經(jīng)濟數據，以及特朗普政府顯然愿意容忍經(jīng)濟下行的態(tài)度，都意味著(zhù)風(fēng)險溢價(jià)可能居高不下。
韋德布什證券公司的知名科技分析師丹·艾夫斯（Dan Ives）在給客戶(hù)的一份報告中稱(chēng)，特朗普的關(guān)稅計劃“比最壞的情況還要糟糕”。他說(shuō)，預計各國很快就能達成協(xié)議，減少各自的關(guān)稅，但他警告說(shuō)，如果關(guān)稅保持原來(lái)的水平，美國將面臨“自我施加的經(jīng)濟末日”。不過(guò)，白宮官員基本上不理會(huì )特朗普的經(jīng)濟政策正在擾亂股市的擔憂(yōu)。美國財政部長(cháng)斯科特·貝森特周三表示，最近市場(chǎng)的大幅下跌應歸因于科技公司表現不佳，而不是特朗普的關(guān)稅政策。
摩根大通經(jīng)濟學(xué)家諾拉?森蒂瓦尼表示，“我們認為，特朗普關(guān)稅政策的全面實(shí)施是一次重大的宏觀(guān)經(jīng)濟沖擊，這種沖擊很可能會(huì )因其對市場(chǎng)情緒的影響以及那些面臨關(guān)稅大幅上調的國家的報復行為而被放大�！鄙偻吣嵫a充道：“因此，我們強調，如果這些政策持續下去，很可能會(huì )在今年將美國和全球經(jīng)濟推向衰退�！�
包括巴克萊銀行和德意志銀行在內的其他華爾街投行也警告說(shuō)，如果特朗普的新征關(guān)稅繼續實(shí)施，美國經(jīng)濟今年將面臨更高的陷入衰退的風(fēng)險。
而在提高關(guān)稅可能會(huì )大幅沖擊美國經(jīng)濟的背景下，交易員提高了對美聯(lián)儲降息的押注，貨幣市場(chǎng)現在顯示年底前降息100個(gè)基點(diǎn)，相當于四次25個(gè)基點(diǎn)的降息幅度，高于宣布加征關(guān)稅前的約75個(gè)基點(diǎn)。
美債也面臨風(fēng)險？
法國總統馬克龍3日表示，在美方政策明朗之前，各行業(yè)應暫停近期宣布或即將進(jìn)行的對美投資。馬克龍警告稱(chēng)，目前不排除任何反制措施，此次“對等關(guān)稅”的反擊規模將“遠超”此前歐盟對美國鋼鋁關(guān)稅的報復措施。同一天，英國政府宣布，將就對美國實(shí)施報復性關(guān)稅啟動(dòng)為期一個(gè)月的咨詢(xún)程序，以回應美方近期對英國出口商品采取的貿易限制措施。
在投資者分析美國總統特朗普的全面關(guān)稅和報復風(fēng)險之際，交易員們爭論的一個(gè)問(wèn)題是外國是否會(huì )縮減購買(mǎi)美國國債的規模。
“報復措施的一個(gè)潛在選項是拒絕購買(mǎi)美國國債�！奔~約梅隆銀行的外匯和宏觀(guān)策略師John Velis在談及全球投資者的舉動(dòng)時(shí)表示，“不買(mǎi)的可能性比賣(mài)出更大�！彼a充美債的替代選項包括德國國債，因德國增加了債券發(fā)行。
特朗普的關(guān)稅計劃本周令市場(chǎng)震動(dòng)，投資者開(kāi)始清醒地認識到他對于顛覆全球貿易體系是認真的。在關(guān)稅決定公布后美債目前表現明顯領(lǐng)先，10年期收益率在周四時(shí)一度跌破4%，投資者正尋求避險資產(chǎn)。但美國國債是否會(huì )繼續上漲有待商榷。
瑞銀全球財富管理的策略師則表示，特朗普的行動(dòng)加劇了貿易戰緊張局勢并可能抑制全球增長(cháng)。雖然這通常會(huì )利好美國國債，但外國投資者后撤可能會(huì )給這個(gè)全球最大的債券市場(chǎng)帶來(lái)新的風(fēng)險因素。
值得關(guān)注的是，由于特朗普關(guān)稅引發(fā)恐慌，全球垃圾債券遭遇五年來(lái)最嚴重拋售。根據彭博全球高收益公司債指數，周四這類(lèi)垃圾債券相對于美國國債的利差擴大了45個(gè)基點(diǎn)，達到386個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng )下去年8月以來(lái)的最高水平。數據顯示，這也是自2020年3月以來(lái)最嚴重的垃圾債拋售。
數據顯示，全球投資級債券的風(fēng)險溢價(jià)也擴大了7個(gè)基點(diǎn)至104個(gè)基點(diǎn)，達到去年9月以來(lái)的最高水平�？只徘榫w也在其他市場(chǎng)蔓延，股市重挫，美元走弱，美國和歐洲企業(yè)的許多杠桿貸款價(jià)格下滑。
不少投資者通過(guò)贖回ETF的方式拋售美國垃圾債券和杠桿貸款。部分交易員還試圖通過(guò)買(mǎi)入ETF的看跌期權來(lái)對沖美國高收益債券風(fēng)險。
盡管過(guò)去幾周信用市場(chǎng)在很大程度上未受股票市場(chǎng)大幅波動(dòng)的影響，但債券投資者越來(lái)越擔憂(yōu)關(guān)稅會(huì )如何直接影響借款人。Barings負責美國高收益投資的董事總經(jīng)理Kelly Burton表示，這種擔憂(yōu)可能導致信用利差繼續擴大。
