本周（3月10日至15日）受美國通脹數據降溫及關(guān)稅政策不確定性推動(dòng)，美股遭遇“黑色星期一”，標普500指數步入技術(shù)性回調區域，美元走弱，黃金刷新歷史新高。
美股方面，三大美股股指大幅下挫后周五反彈收復“部分失地”。標普500指數和納指全周跌超2%，為連續第四周下跌，其中，標普500指數本周累跌2.27%，納指本周累跌2.43%；道指本周累跌3.07%，創(chuàng )自2023年3月以來(lái)的最差單周表現；羅素2000小盤(pán)股指本周累跌1.51%。
科技股“七巨頭”本周多數下挫，其中，特斯拉跌4.83%，谷歌跌4.70%。Meta跌2.80%，微軟跌1.21%，亞馬遜跌0.65%，蘋(píng)果跌10.7%，英偉達累計上漲7.97%。
歐股方面，受地緣政治沖突影響，歐洲STOXX 600指數本周累跌1.22%，連續兩周下挫，創(chuàng )年內最大單周跌幅；德國DAX指數本周累計下跌0.10%；法國CAC指數全周跌1.14%，英國富時(shí)100指數本周跌0.55%。
亞太股市方面，韓國KOSPI綜合指數全周漲0.11%至2566.36點(diǎn)；隨著(zhù)市場(chǎng)對日本央行加息預期走強，日經(jīng)225指數全周收漲0.45%；印度SENSEX30指數本周累計下跌0.68%。
外匯市場(chǎng)方面，美元指數本周整體呈現沖高回落趨勢，一度攀升至104關(guān)口上方后回落，本周收于103.7，累計跌幅達到0.15%，連續第二周收跌。非美貨幣方面，歐元、英鎊、澳元兌美元漲勢漸止，歐元兌美元全周累計上漲0.44%，至1.088；日元兌美元下挫0.4%，至148.64。
商品方面，美國經(jīng)濟數據走軟以及通脹數據降溫推升市場(chǎng)對美聯(lián)儲年內降息的預期，黃金歷史性地進(jìn)入每盎司3000美元時(shí)代，紐交所黃金期貨價(jià)格最高觸及3017.10美元／盎司的歷史高位，本周累計漲2.73%；現貨黃金本周首次漲破3000美元／盎司整數位心理關(guān)口，本周漲2.65%。白銀本周也大幅上漲，紐交所白銀期貨價(jià)格本周漲4.74%，報34.37美元／盎司；現貨白銀收報33.799美元／盎司，本周累計漲3.88%。
在供應端維持收緊、需求端逐步復蘇的背景下，國際油價(jià)本周呈現震蕩走勢，全周小幅收漲但仍位于低位，紐約WTI原油全周漲0.22%至67.19美元／桶，倫敦ICE布倫特原油全周漲0.41%至70.65美元／桶。
下周，全球投資者將迎來(lái)“超級央行周”，日本央行、美聯(lián)儲、瑞士央行、瑞典央行和英國央行等將陸續公布利率決議，此外，包括騰訊、美團、小米以及拼多多在內的多家熱門(mén)中概股都將公布財報，英偉達GTC大會(huì )來(lái)襲或均對市場(chǎng)后續走勢產(chǎn)生重要影響。
美聯(lián)儲議息會(huì )議來(lái)襲
美聯(lián)儲將于北京時(shí)間3月20日（周四）凌晨2點(diǎn)公布利率決議，本次FOMC會(huì )議美聯(lián)儲將更新利率預測“點(diǎn)陣圖”和經(jīng)濟預期摘要，美聯(lián)儲主席鮑威爾將在公布決議半小時(shí)后召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )。
目前市場(chǎng)普遍預期美聯(lián)儲將在3月“按兵不動(dòng)”將聯(lián)邦基金利率目標區間維持在4.25%至4.5%不變，以觀(guān)察經(jīng)濟數據的變化并評估經(jīng)濟前景。盡管美國通脹2月出現降溫趨勢但仍存隱憂(yōu)，關(guān)稅對通脹的影響尚未完全顯現，疊加經(jīng)濟衰退風(fēng)險加劇，美聯(lián)儲后續降息路徑或陷入“兩難局面”。
根據芝商所“美聯(lián)儲觀(guān)察工具”顯示，美聯(lián)儲3月維持利率不變的概率為98%，6月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為57.7%，目前預計美聯(lián)儲今年將進(jìn)行三次每次25個(gè)基點(diǎn)的降息。
國盛證券首席經(jīng)濟學(xué)家熊園表示，2月下旬以來(lái)，市場(chǎng)對美聯(lián)儲降息的預期連續反彈，從1次升至3次。但當前3次的降息預期屬于偏高水平，后續若衰退預期逐步被證偽，疊加二次通脹壓力，市場(chǎng)降息預期可能再度下調，2025年美聯(lián)儲降息1至2次是基準情景。
中金公司研究部宏觀(guān)分析師肖捷文表示，美聯(lián)儲或將在3月18至19日的議息會(huì )議上“按兵不動(dòng)”，決策者或將下調經(jīng)濟增長(cháng)預測，同時(shí)上調通脹預測。
肖捷文認為，在3月議息會(huì )議上，鮑威爾大概率不會(huì )對上半年降息給出指引，而是強調要在不確定性的“風(fēng)暴”中繼續保持定力與謹慎。當前美聯(lián)儲對雙重目標中的通脹風(fēng)險關(guān)注度明顯更大，這意味著(zhù)即便美國經(jīng)濟下行風(fēng)險增加，美聯(lián)儲也可能要再謹慎等待并觀(guān)察，預計下次降息或要等到第三季度。
巴克萊首席美國經(jīng)濟學(xué)家馬克·賈農（Marc Giannon）表示，受貿易和關(guān)稅政策不確定性的影響，美聯(lián)儲需要在美國通脹壓力與經(jīng)濟放緩之間權衡政策。盡管通脹仍較高，但由于就業(yè)市場(chǎng)疲軟和經(jīng)濟增長(cháng)放緩，預計FOMC將在2025年6月和9月分別降息25個(gè)基點(diǎn)，將政策利率降至3.75%-4.00%之間后按下暫停鍵，直到通脹出現明確回落趨勢。預計2026年3月，美聯(lián)儲可能重新開(kāi)始降息進(jìn)程，2026年全年共降息三次，使政策利率回歸3.00至3.25%的長(cháng)期中性水平。
日本央行公布利率決議
北京時(shí)間3月18日，日本央行將公布最新利率決議，下午14:30日本央行行長(cháng)植田和男召開(kāi)貨幣政策新聞發(fā)布會(huì )。
1月，日本央行將政策利率從0.25%上調至0.5%水平，為該行時(shí)隔半年再次加息，市場(chǎng)普遍預計本次會(huì )議日本央行將維持利率不變，將關(guān)注植田和男會(huì )否釋放“鷹派信號”，可能會(huì )推動(dòng)日元進(jìn)一步走強。
因日本工資增長(cháng)趨勢依然強勁，市場(chǎng)對日本央行今年降息的預期持續升溫。目前經(jīng)濟學(xué)家預期，日本央行最有可能在7月加息25個(gè)基點(diǎn)，將政策利率上調至0.75%。市場(chǎng)預期，到12月底，日本央行的累計加息幅度可能達到31.4個(gè)基點(diǎn)。
日本新京市央行研究所（Shinkin Central Bank Research Institute)高級經(jīng)濟學(xué)家津田拓美（Takumi Tsunoda)認為，由于日元貶值趨勢漸止，進(jìn)口價(jià)格上漲的壓力有所緩解，日本央行加息的緊迫性有所下降，預計日本央行仍將在7月加息，屆時(shí)本財年的工資談判結果已經(jīng)可以通過(guò)統計數據得到確認，日本央行可以根據更完整的數據評估通脹和經(jīng)濟狀況。
今年1月日本勞工基本工資同比增長(cháng)3.1%，創(chuàng )下自1992年10月以來(lái)最大漲幅，名義工資增速放緩至2.8%，連續37個(gè)月保持增長(cháng)，但實(shí)際工資下降1.8%，表明物價(jià)上漲勢頭加速，日本央行進(jìn)一步加息預期強化。
日本1月通脹超預期上行，日本1月份核心CPI同比上漲3.2%，高于上月的3%和經(jīng)濟學(xué)家預期的3.1%，創(chuàng )下2023年6月以來(lái)的最高水平。
英偉達GTC大會(huì )
當地時(shí)間3月17日至21日，英偉達將在美國加州圣何塞舉辦年度GTC大會(huì )。據公司官網(wǎng)顯示，本次GTC大會(huì )將會(huì )有超過(guò)1000場(chǎng)演講、300多場(chǎng)現場(chǎng)展示，涉及領(lǐng)域涵蓋半導體芯片、人形機器人、網(wǎng)絡(luò )安全、醫療、自動(dòng)駕駛等。其中，“醫療保�。茖W(xué)”相關(guān)活動(dòng)數量依舊占據第一（112場(chǎng)），第二、第三分別是“汽車(chē)／運輸”（66場(chǎng)）與“高性能計算／科學(xué)計算”（61場(chǎng)）。
分析師普遍認為，英偉達的硬件更新仍將是GTC大會(huì )的一大亮點(diǎn)。市場(chǎng)期待英偉達能推出新一代芯片Blackwell Ultra GB300和B300系列。據市場(chǎng)人士分析，由于功耗和散熱需求更高，英偉達將棄用傳統氣冷方案，全面導入水冷技術(shù)，這不僅將推動(dòng)水冷板和水冷快接頭的用量激增，還標志著(zhù)“二次冷革命”的到來(lái)。
富國銀行的分析師認為，英偉達預計還將公布其下一代AI芯片架構平臺Vera Rubin相關(guān)的更多細節信息。
分析師預計該產(chǎn)品線(xiàn)將于2027 年發(fā)布，產(chǎn)品可能會(huì )進(jìn)一步突破GPU設計的界限，其中一個(gè)關(guān)鍵升級是 HBM4E（高帶寬內存）堆棧的增加。相比于當前及前幾代產(chǎn)品通常采用的 8個(gè)HBM堆棧，Vera Rubin 可能會(huì )使用 12個(gè)HBM4E堆棧，這意味著(zhù)內存容量和帶寬都會(huì )有大幅度提升�？們却婵赡苓_到576GB，這對處理復雜AI任務(wù)、訓練更大規模的模型，以及提升數據吞吐量至關(guān)重要。
此外，云與互聯(lián)網(wǎng)線(xiàn)上中文專(zhuān)場(chǎng)（北京時(shí)間3月18日9:30 - 17:00）同樣被市場(chǎng)高度關(guān)注。本次專(zhuān)場(chǎng)匯聚了國內多家云與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，包括字節跳動(dòng)、火山引擎、阿里云、百度、螞蟻集團、京東、美團、快手、百川智能、賴(lài)耶科技以及Votee AI。
他們將分享在大語(yǔ)言模型、多模態(tài)大語(yǔ)言模型、數據科學(xué)等領(lǐng)域的前沿進(jìn)展，展示如何采用軟硬件協(xié)同優(yōu)化方法實(shí)現生產(chǎn)級AI的性能和效率提升。
富國銀行的分析師稱(chēng)，通過(guò)復盤(pán)歷史數據發(fā)現，在英偉達舉辦GTC期間，其股價(jià)通常表現強勁。在大會(huì )舉行的當周及隨后的兩周內，英偉達股價(jià)平均漲幅比費城半導體指數高出7%和2.4%，平均漲幅分別達到6.4%和4.5%。在當前市場(chǎng)對于科技股信心明顯不足的情況下，英偉達能否提振信心顯得更為重要。
