長(cháng)線(xiàn)資金入市一直是A股市場(chǎng)關(guān)心的話(huà)題。目前，養老金入市的準備工作緊鑼密鼓地進(jìn)行，“先頭部隊”將于年底挺進(jìn)，2017年市場(chǎng)將逐步見(jiàn)證養老金漸進(jìn)入市的效果；另一方面，保險業(yè)負債端仍有望取得正增長(cháng)，但資產(chǎn)端在企穩預期下承受潛在壓力。
據
30crmo無(wú)縫管檢測員指出，整體而言，長(cháng)線(xiàn)資金作為資本市場(chǎng)重要機構投資者發(fā)揮著(zhù)“穩定器”作用，但面臨諸多挑戰。對保險資金而言，在行業(yè)面臨結構改革條件下，資產(chǎn)端和負債端如何匹配將考驗保險機構的智慧。業(yè)內人士表示，應辯證看待保險資產(chǎn)負債匹配，保費增長(cháng)為險資運用帶來(lái)壓力，險資強化跨市場(chǎng)資產(chǎn)組合和配置能力需加強。
近日，全國社�；鹄硎聲�(huì )先后公布基本養老保險基金托管機構和基本養老保險基金證券投資管理機構評審結果，標志著(zhù)養老金入市準備工作更進(jìn)一步，市場(chǎng)也期待后續養老金歸集、入市具體細節。養老金入市為市場(chǎng)注入“新鮮血液”的效應，將成為長(cháng)線(xiàn)資金發(fā)揮作用的最新注解。
平安養老險公司人士表示，經(jīng)過(guò)多年努力和頂層設計，基本養老保險基金進(jìn)入實(shí)施階段，對于完善養老保障體系意義重大。對于A(yíng)股而言，基本養老保險基金將成為長(cháng)期資金的穩定來(lái)源，形成A股價(jià)值發(fā)現和價(jià)值投資的穩定基石，倡導追求長(cháng)期收益性的投資理念，基本養老基金進(jìn)入股市將擴大機構投資者隊伍。
養老金投資的技術(shù)性問(wèn)題已得到重視。全國社�；鹄硎聲�(huì )規劃研究部巡視員熊軍表示，長(cháng)期回報對養老待遇的影響非常大，而長(cháng)期回報主要來(lái)自于三方面，其中長(cháng)期平均風(fēng)險敞口是核心，另兩方面回報主要來(lái)源于受托人投資管理能力和投資管理人投資能力，是通過(guò)社會(huì )動(dòng)態(tài)調整及選時(shí)和選股等實(shí)現資產(chǎn)回報。確定一個(gè)長(cháng)期平均風(fēng)險敞口，要平衡好管理短期波動(dòng)風(fēng)險和提高長(cháng)期回報兩方面要求，而提高養老基金長(cháng)期回報，首先要深入思考的問(wèn)題是現在長(cháng)期平均風(fēng)險敞口是否合理。
據
30crmo無(wú)縫管檢測員指出，
對于完善養老金運營(yíng)機制和管理體制，熊軍建議用相對回報體系來(lái)代替簡(jiǎn)單的絕對回報。相對回報是以長(cháng)期風(fēng)險投資敞口作為長(cháng)期投資的錨，針對經(jīng)濟市場(chǎng)變化進(jìn)行有限調整，有效控制養老金風(fēng)險水平。此外，養老金投資模式、投資工具和投資策略等方面均有創(chuàng )新空間。
作為長(cháng)線(xiàn)機構投資者的保險公司前景也被看好。從負債端來(lái)看，保險行業(yè)增長(cháng)仍存想象空間。海通證券分析師孫婷表示，2017年，保險公司出于對長(cháng)期低利率的防范，將下調保單預定利率，下調萬(wàn)能險結算利率，降低負債成本。同時(shí)，價(jià)值轉型必將帶來(lái)新業(yè)務(wù)價(jià)值率的進(jìn)一步提升。
保險資金在2016年經(jīng)歷資本市場(chǎng)多番考驗和監管進(jìn)一步規范，對于自身定位也趨于明朗，將繼續承擔資本市場(chǎng)長(cháng)期價(jià)值投資者的角色。不容忽視的是，2017年險資運用預計將面臨挑戰。在低利率環(huán)境等多重因素合力影響下，保險資金投資收益率有望企穩，但配置或承受一定壓力。
中金公司分析師黃潔認為，近期收益率曲線(xiàn)陡峭化有利壽險公司，上證指數上漲預期也有助保險公司在2017年提升綜合投資收益率，伴隨目前逐漸走低的負債成本，將為壽險公司帶來(lái)投資利差的見(jiàn)底回升。
在經(jīng)濟企穩和人民幣貶值風(fēng)險大幅釋放情況下，2017年A股出現暴跌的概率不高，預計保險公司2017年總投資收益率顯著(zhù)強于2016年，但由于長(cháng)期利率走低趨勢不變和“資產(chǎn)荒”因素，保險公司凈投資收益率將出現下滑。
據
30crmo無(wú)縫管檢測員表示，
在“負債端有增量、資產(chǎn)端有壓力”的判斷下，保險業(yè)對于資產(chǎn)負債匹配的關(guān)注度明顯提升。短期來(lái)看，2016年末保險公司迎來(lái)償二代實(shí)施以來(lái)的第一個(gè)大考，險資繼續加倉重倉股或帶動(dòng)股價(jià)上漲，提升償付能力。全行業(yè)萬(wàn)能險保費增速下滑，但部分保險公司萬(wàn)能險保費增長(cháng)較快，配置壓力仍較大。
保監會(huì )主席項俊波近日表示，下一步，保險監管將堅持市場(chǎng)化改革方向不變，更加注重問(wèn)題導向和底線(xiàn)思維，引導保險資金堅守主業(yè)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟、守住風(fēng)險底線(xiàn)。而強化資產(chǎn)負債匹配監管是其中一部分。保監會(huì )將研究制定資產(chǎn)負債管理能力標準，開(kāi)展定期執行情況的評估，促進(jìn)保險公司承保和投資協(xié)調運轉、資產(chǎn)和負債良性互動(dòng)。
太平保險集團人士認為，需辯證看待保險資產(chǎn)負債匹配。一方面，失敗的資產(chǎn)負債錯配可能導致危機；另一方面，完全消除資產(chǎn)負債錯配也可能損失較高的潛在收益。由于固定收益資產(chǎn)難以覆蓋較高的負債成本，通過(guò)資產(chǎn)負債錯配獲得更高收益彌補缺口，是中國保險業(yè)的現實(shí)選擇。做好資產(chǎn)負債錯配，必須大力提升投資能力，嚴格防范風(fēng)險。
在長(cháng)期利率持續低迷市場(chǎng)環(huán)境下，險資權益持倉占比會(huì )繼續上行，但監管密集出手，保單獲取成本將會(huì )得到緩釋。一年來(lái)險資頻繁舉牌的根本動(dòng)機在于長(cháng)期低利率下保險資產(chǎn)配置難度的加大，以及在激進(jìn)類(lèi)保險公司擴張市場(chǎng)份額的驅動(dòng)下，推動(dòng)保單獲取成本長(cháng)期居高不下，從而倒逼保險資金密集形成權益持倉。預期后續保監會(huì )將繼續在償二代框架下，強制保險公司完善資產(chǎn)負債久期匹配，降低短期高現價(jià)產(chǎn)品銷(xiāo)售占比，降低保險公司投資壓力。
