中國人民銀行研究局副局長(cháng)張雪春13日在北京表示，當前人民幣匯率與中國經(jīng)濟基本面大體一致，未來(lái)貨幣政策仍有很大空間。

據30crmo無(wú)縫管檢測員得知消息指出，自2015年“811”匯改以來(lái)，隨著(zhù)中國央行不斷完善人民幣匯率形成機制，其匯率彈性不斷提高，波動(dòng)率已接近主要發(fā)達國家貨幣水平。

“人民幣匯率在機制上是由市場(chǎng)供求決定的”，張雪春在當天舉行的一場(chǎng)經(jīng)貿問(wèn)題研討會(huì )上指出，上述舉措提升了人民幣匯率政策的規則性、透明度和市場(chǎng)化水平。未來(lái)中國將繼續堅持以市場(chǎng)供求為基礎、參考一籃子貨幣進(jìn)行調節、有管理的浮動(dòng)匯率制度，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

據30crmo無(wú)縫管檢測員表示，對于人民幣匯率下一步走勢，張雪春強調，匯率水平長(cháng)期取決于經(jīng)濟基本面，短期取決于市場(chǎng)信心、資金流動(dòng)等因素。目前中國經(jīng)濟基本面良好而且有彈性、有韌性，供應鏈基本完整，政策也有空間，人民幣匯率與基本面大體一致。

與此同時(shí)，上半年中國金融領(lǐng)域亦有亮點(diǎn)顯現：一是宏觀(guān)杠桿率基本穩��；二是廣義貨幣M2和社會(huì )融資總量增幅與GDP基本相當；三是市場(chǎng)利率整體下行，企業(yè)融資成本明顯降低；四是官方正主動(dòng)采取措施處理金融風(fēng)險。

談及復雜形勢下中國央行是否依然有牌可打，張雪春表示，2008年國際金融危機后，全球主要國家尤其是發(fā)達國家經(jīng)濟都依靠非常規性貨幣政策支撐，而中國是其中唯一采用常態(tài)貨幣政策的國家，“因此還有很大政策空間”。

據30crmo無(wú)縫管檢測員表示，跟著(zhù)資金價(jià)格上漲的步伐，8月13日，央行逆回購在重啟操作次日實(shí)現翻番。這顯然沒(méi)有到頭，隨著(zhù)稅期高峰來(lái)臨，央行進(jìn)一步加大流動(dòng)性投放操作幾乎沒(méi)有懸念，月中中期借貸便利(MLF)到期續做只是量多量少的問(wèn)題。

分析人士指出，雖然近幾周資金價(jià)格走勢稍顯反常，但央行保持流動(dòng)性合理充裕的態(tài)度明確，8月貨幣市場(chǎng)出現大幅波動(dòng)的可能性較小。往后看，貨幣政策短期保持定力，但中期有空間，特別是為保持貨幣信貸和社會(huì )融資規模合理增長(cháng)，年內降準的可能性依然存在。

8月12日，央行重啟停做14個(gè)工作日的公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作，標志著(zhù)8月中旬的流動(dòng)性投放季正式拉開(kāi)序幕。13日，央行逆回購加量，規模較前次操作翻了一番。當日央行以利率招標方式開(kāi)展了600億元逆回購操作，期限7天，利率為2.55%。12日央行逆回購操作量則為300億元。

月中，央行重啟公開(kāi)市場(chǎng)操作并不讓人意外，加碼逆回購操作也基本在意料之中，背后觸發(fā)因素在于稅期擾動(dòng)再次襲來(lái)。據30crmo無(wú)縫管檢測員表示，按照以往經(jīng)驗，月中流動(dòng)性易受稅期等因素影響，央行通常會(huì )持續開(kāi)展逆回購等公開(kāi)市場(chǎng)操作，以調節流動(dòng)性邊際余缺，熨平貨幣市場(chǎng)波動(dòng)。8月納稅(費)申報截止日為15日，通常這一天及前后一兩天是繳稅高峰時(shí)段，或對短期流動(dòng)性有擾動(dòng)。此外，本周有一筆MLF到期，規模為3830億元。

據30crmo無(wú)縫管檢測員表示，與此同時(shí)，7月底以來(lái)，市場(chǎng)資金面一直算不上很寬松，最近兩三日已略顯緊張。最直觀(guān)的表現就是貨幣市場(chǎng)利率重新上漲。13日，銀行間市場(chǎng)債券回購利率全線(xiàn)走高，部分期限上行較為明顯。其中，隔夜回購利率DR001上行約5個(gè)基點(diǎn)至2.68%，最有代表性的7天期回購利率DR007上行8個(gè)基點(diǎn)至2.74%，期限稍長(cháng)一些的DR014、DR021、DR1M和DR2M則分別上行18個(gè)基點(diǎn)、26個(gè)基點(diǎn)、23個(gè)基點(diǎn)、21個(gè)基點(diǎn)。統計顯示，過(guò)去4個(gè)交易日，DR001、DR007分別上漲46個(gè)基點(diǎn)和31個(gè)基點(diǎn)。

如此背景下，隨著(zhù)稅期因素影響繼續顯現，市場(chǎng)資金供求料進(jìn)一步趨緊，為維護流動(dòng)性合理充裕，央行給予一定的流動(dòng)性支持既是合理的也是必要的。接下來(lái)，預計央行將綜合運用逆回購和MLF操作，對沖稅期及MLF到期影響，保持流動(dòng)性總量繼續處于合理充裕水平。央行逆回購仍有繼續加碼的空間，而面對15日MLF到期，央行及時(shí)開(kāi)展續做基本沒(méi)有懸念，不過(guò)是量多量少的問(wèn)題�？傮w上看，8月貨幣市場(chǎng)不大可能出現大幅波動(dòng)。

5月下旬以來(lái)，監管部門(mén)流動(dòng)性操作經(jīng)歷了一個(gè)先放松后收緊的微調過(guò)程。據30crmo無(wú)縫管檢測員指出，根據央行日前發(fā)布的二季度貨幣政策報告表示，考慮到包商銀行被接管后市場(chǎng)情緒有所波動(dòng)，加之臨近半年末市場(chǎng)預防性流動(dòng)性需求有所增加，從5月下旬開(kāi)始中國人民銀行適當加大公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作力度，并從6月中旬開(kāi)始先后啟動(dòng)28天期逆回購操作和14天期逆回購操作，滿(mǎn)足市場(chǎng)跨半年末流動(dòng)性需求，平抑市場(chǎng)短期波動(dòng)。

業(yè)內人士指出，央行流動(dòng)性操作的變化，給市場(chǎng)留下了政策保持定力的印象，加之二季度貨幣政策報告繼續提及把好貨幣供給“總閘門(mén)”，不搞“大水漫灌”，寬松預期有所降溫。不過(guò)，結合經(jīng)濟金融形勢最新變化來(lái)看，貨幣調控短期有定力，中期也有空間，后續仍易松難緊。

中金公司固收研究團隊預計，后續社會(huì )融資余額增速繼續回落是大概率事件，貨幣條件仍需要放松。民生證券宏觀(guān)研究團隊表示，三季度央行或針對中小銀行實(shí)施一次定向降準，隨著(zhù)全球降息潮不斷推進(jìn)，我國貨幣調控有望加大寬松力度。