據30crmo無(wú)縫管檢測員得知消息指出，日前，小米在香港市場(chǎng)的發(fā)行價(jià)格終于定格在17港元，位于招股說(shuō)明書(shū)披露發(fā)行價(jià)區間17-22港元的下限。這也意味著(zhù)，小米估值約為540億美元，低于550億至700億美元的估值。小米發(fā)行價(jià)格定位于下限，而沒(méi)有像雷軍所期待的那樣以22港元發(fā)行新股，無(wú)疑是市場(chǎng)選擇的結果。

    曾經(jīng)表示“五年內不上市”的雷軍，最終食言了。而且，小米不僅要上市，當初甚至于期望以H+CDR的方式在內地與香港市場(chǎng)同步上市，從而成為CDR第一股。雖然最終小米集團決定延緩CDR的發(fā)行，但據媒體報道，由于小米與中國證監會(huì )在估值上存在分歧，小米才沒(méi)有上發(fā)審會(huì )，其CDR的發(fā)行事宜也不得不暫時(shí)擱置。

    小米上市的消息公布后，其時(shí)對于小米的估值，市場(chǎng)普遍認為其估值為700億美元，樂(lè )觀(guān)者認為，小米上市后，最終的估值將達到千億美元。事實(shí)上，此前像高盛、摩根士丹利、摩根大通銀行、中信里昂證券、瑞信等多家機構普遍給出800億至940億美元的估值。機構給出的估值其實(shí)并不低，但顯然沒(méi)有得到市場(chǎng)的認可。

    雖然雷軍認為小米是一家互聯(lián)網(wǎng)公司，但根據招股書(shū)，小米2015年至2017年智能手機貢獻收入占比分別達到80.4%、71.3%、70.3%。因此目前來(lái)看，小米不過(guò)是一家像美國蘋(píng)果一樣的硬件公司。如果以17港元發(fā)行價(jià)格來(lái)計算，小米市盈率為39.6倍，而美股的蘋(píng)果公司市盈率僅為17倍。兩廂比較，同樣是做智能手機的公司，小米估值明顯比蘋(píng)果高估。

    小米最終選擇下限發(fā)行，個(gè)人認為與幾個(gè)方面的因素有關(guān)。據30crmo無(wú)縫管檢測員指出，首先，自去年以來(lái)，包括閱文集團、雷蛇、易鑫集團、眾安在線(xiàn)、平安好醫生等新經(jīng)濟企業(yè)紛紛在港交所掛牌，被稱(chēng)為“新經(jīng)濟五劍客”的五家公司，雖然多數掛牌后都曾有良好的表現，但截至目前，除了閱文集團外，其他四家新經(jīng)濟企業(yè)都已破發(fā)。新經(jīng)濟企業(yè)在港股市場(chǎng)的糟糕表現，無(wú)形中會(huì )對同樣是新經(jīng)濟企業(yè)的小米發(fā)行價(jià)格產(chǎn)生影響。對于雷軍所期望的高價(jià)發(fā)行，市場(chǎng)其實(shí)并不買(mǎi)帳。

    其次，近期香港市場(chǎng)表現不佳。今年6月份以來(lái)，香港恒生指數處于持續下跌之中，截至目前，恒生指數最大跌幅超過(guò)10%。港股市場(chǎng)表現低迷，會(huì )波及到新股的發(fā)行定價(jià)上。事實(shí)上，像“新經(jīng)濟五劍客”上市時(shí)，由于市場(chǎng)環(huán)境較好，其發(fā)行價(jià)格都比較高，但客觀(guān)上也為今后的破發(fā)埋下了伏筆。

    其三，港股新股的市場(chǎng)化發(fā)行，將小米發(fā)行價(jià)格鎖定在17港元。A股的新股發(fā)行，往往受到23倍發(fā)行市盈率的“高壓線(xiàn)”的限制。但港股市場(chǎng)由于更加成熟，其發(fā)行市盈率市場(chǎng)說(shuō)了算。根據市場(chǎng)環(huán)境以及企業(yè)本身的質(zhì)地，港股市場(chǎng)新股發(fā)行市盈率，有不足10倍的，但也會(huì )有超過(guò)40倍的，像小米39.6倍的發(fā)行市盈率，在香港市場(chǎng)算是非常正常的現象，也是市場(chǎng)選擇的結果。但如果小米在A(yíng)股發(fā)行新股的市盈率達到39.6倍，又顯然是不可接受的。

    據30crmo無(wú)縫管檢測員表示，按照市場(chǎng)的說(shuō)法，小米17港元發(fā)行新股，是屬于向市場(chǎng)讓利，防止小米重演“新經(jīng)濟五劍客”股價(jià)破發(fā)的故事。不過(guò)，小米掛牌后，是否會(huì )上演“新經(jīng)濟五劍客”的故事，或者說(shuō)會(huì )有上佳的表現，我們不妨拭目以待。