據20crmo無(wú)縫管檢測員指出，進(jìn)入取暖季，鋼價(jià)在“供需雙弱”的情況下承壓，庫存降幅放緩，鋼價(jià)快速下跌。這導致雙焦的絕對價(jià)格受到壓制，焦化廠(chǎng)的利潤尚在高位，開(kāi)工率也較高，未來(lái)焦炭的銷(xiāo)售隨著(zhù)鐵水產(chǎn)量的下降可能會(huì )放緩，焦炭?jì)r(jià)格高位調整，焦化廠(chǎng)利潤下滑。

　　一、鋼材庫存下降幅度變慢，鋼價(jià)快速下跌

　　進(jìn)入11月中旬，鋼材的供應和需求都受到影響，部分鋼廠(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始取暖季限產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量出現環(huán)比下滑，但是華北和東北地區戶(hù)外已經(jīng)停工，鋼材的終端消費下滑明顯。

　　據20crmo無(wú)縫管檢測員表示，根據機構調研本周247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率環(huán)比上周下降了0.35%至79.09%，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比上周下滑2.69萬(wàn)噸至225.81萬(wàn)噸。本周新增檢修高爐11座，復產(chǎn)高爐8座，唐山地區的采暖季限產(chǎn)執行方案尚未決定，檢修樣本主要集中在江蘇、山西及河南區域，預計伴隨著(zhù)具體執行方案的決定，檢修會(huì )有增加趨勢。但是目前來(lái)看，鐵水產(chǎn)量依舊位于相對高位，且供應下降的速度慢于消費下滑的速度，鋼材整體庫存下滑速度放緩，鋼價(jià)快速下跌。

　　根據數據，本周鋼廠(chǎng)庫存出現上升，其中長(cháng)材庫存上漲了9.97萬(wàn)噸，至232.94萬(wàn)噸；螺紋鋼庫存上漲了5.5萬(wàn)噸至176.23萬(wàn)噸；熱軋庫存下滑16萬(wàn)噸至308.27萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，貿易商主動(dòng)清庫導致庫存下滑，而鋼廠(chǎng)被動(dòng)累庫導致庫存上升，整體鋼材庫存微幅下滑38萬(wàn)噸左右，降幅比上周縮小。鋼材小伙銷(xiāo)售不暢，鋼價(jià)快速下跌，以上海地區三級螺紋鋼為例，本周鋼價(jià)由4620元/噸下跌至4460元/噸，噸鋼下滑140元，跌幅達3.5%。

　　二、噸焦利潤高企，焦化廠(chǎng)對原料采購積極

　　進(jìn)入11月，京津冀地區先前預計實(shí)施減產(chǎn)的企業(yè)逐步實(shí)施，鋼材的總體供應出現下降。根據調研本周247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率環(huán)比上周下降了0.7%至79.44%，日均鐵水產(chǎn)量暫未收到影響，處于高位228.5萬(wàn)噸。伴隨各地采暖季政策的落地及進(jìn)博會(huì )影響，預計下周檢修情況或將繼續增加，鐵水產(chǎn)量將延續下降趨勢。雖然未來(lái)鐵水產(chǎn)量將環(huán)比下下，但是焦化廠(chǎng)的焦炭庫存依舊下跌。據20crmo無(wú)縫管檢測員表示，截止本周230家獨立焦化廠(chǎng)焦炭庫存由上周的52.1萬(wàn)噸下跌至48.33萬(wàn)噸。港口庫存持平于246.2萬(wàn)噸，鋼廠(chǎng)焦炭庫存由上周的426.9萬(wàn)噸上漲至428.3萬(wàn)噸。整體來(lái)看，鋼廠(chǎng)對原料備庫積極，鋼廠(chǎng)焦炭可用天數處于高位，與此同時(shí)焦化廠(chǎng)庫存處于低位，整體庫存偏低。綜合來(lái)看，供應端焦企采暖季限產(chǎn)已有部分地區開(kāi)始落實(shí)，需求端短期貿易商、鋼廠(chǎng)采購需求仍在，短期焦鋼限產(chǎn)存在時(shí)間差，呈現供應下滑、需求持穩的狀態(tài)，預計短期焦炭現貨價(jià)格仍將穩中偏強，中期走勢需繼續關(guān)注供暖季限產(chǎn)措施的落實(shí)以及貿易商后續補庫動(dòng)態(tài)。

　　三、焦化廠(chǎng)開(kāi)工率高位，焦化廠(chǎng)利潤有下滑趨勢

　　由于焦化廠(chǎng)的高利潤導致高生產(chǎn)，目前焦炭廠(chǎng)開(kāi)工率尚處于高位，接下來(lái)唐山地區限產(chǎn)具體執行的話(huà)將會(huì )削減對焦炭的需求，而且目前焦炭現貨價(jià)格處于高位，貿易商采購謹慎，一旦焦炭供應累計導致庫存上升，焦炭?jì)r(jià)格下跌是必然趨勢，那么焦化廠(chǎng)利潤下滑也是必然的。上周來(lái)看，焦炭的港口庫存出現上升，由246萬(wàn)噸上漲30萬(wàn)噸至276萬(wàn)噸。

　　因此，從策略上來(lái)看，近期可以做空焦化廠(chǎng)利潤，也可以做空焦炭/焦煤比。