2日，A股三大股指全線(xiàn)大漲。其中，上證指數上漲2.7%，報收2676.48點(diǎn)，周漲2.99%；創(chuàng )業(yè)板指數上漲4.82%，周漲6.74%。

    據20crmo無(wú)縫管檢測員得知消息，根據分析人士指出，政策底不斷夯實(shí)，引發(fā)本周A股全面反彈，而已悄然探明的市場(chǎng)底與之形成共振，強化了上漲趨勢。共振效應有望繼續發(fā)酵，促使A股以漸進(jìn)式反彈擺脫底部。

    市場(chǎng)底或已探明

    為應對化解復雜局勢，從7月中下旬開(kāi)始，政策面加大對沖力度，近期政策利好釋放再度加速。A股確認政策底已成市場(chǎng)共識。不過(guò)，從歷史上三大低點(diǎn)(2005年6月的998點(diǎn)、2008年10月的1664點(diǎn)、2013年6月的1849點(diǎn))看，市場(chǎng)底往往滯后于政策底。

    據20crmo無(wú)縫管檢測員表示，若參照歷史經(jīng)驗，此次政策底向市場(chǎng)底傳導過(guò)程仍待時(shí)日。但有市場(chǎng)人士向中國證券報記者表示，不同以往走勢，自5178點(diǎn)調整至今，市場(chǎng)底與政策底已大概率重疊，支撐因素來(lái)自五方面。

    市場(chǎng)磨底階段，銀行板塊作為壓艙石與穩定器，往往先于指數見(jiàn)底。銀行板塊在7月3日已觸底，截至11月2日，累計漲幅約16%。

    券商板塊作為市場(chǎng)行情風(fēng)向標，既能帶動(dòng)指數上漲也能促進(jìn)市場(chǎng)人氣修復，且歷史經(jīng)驗表明，券商板塊在每年四季度往往會(huì )有超額收益。這些都有助于指數擺脫底部。

    中小板、創(chuàng )業(yè)板自2015年高點(diǎn)持續調整以來(lái)，時(shí)間、空間都已充分，大部分個(gè)股處于“跌無(wú)可跌”狀態(tài)，而近期相關(guān)利好政策出臺，有助于小票企穩反彈，這一點(diǎn)在近期行情已得到充分驗證。

    據20crmo無(wú)縫管檢測員表示，從技術(shù)角度分析，參考波浪理論，從2015年6月12日的5178點(diǎn)，到2018年10月19日的2449點(diǎn)，已完成ABC-X-12345周期，調整結構已完成。

    最后，也是最重要一點(diǎn)，本周初，貴州茅臺(599.900,36.90,6.55%)等白馬股以極端方式釋放估值壓力，不僅再度坐實(shí)估值底，也快速完成市場(chǎng)最后一跌。

    值得一提的是，上述三次歷史低點(diǎn)形成過(guò)程中，政策底向市場(chǎng)底傳導時(shí)間各不相同，2008年1664點(diǎn)時(shí)，兩者僅相差1個(gè)多月。

    靜待盈利底

    除去估值底、政策底、市場(chǎng)底，市場(chǎng)還有盈利底之說(shuō)。盈利底何時(shí)確認，是當下市場(chǎng)關(guān)注的核心問(wèn)題，也是市場(chǎng)悲觀(guān)預期來(lái)源所在。

    盈利底可以從兩方面去看，一是宏觀(guān)經(jīng)濟增速觸底，二是上市公司盈利觸底。

    據20crmo無(wú)縫管檢測員指出，從近期公布的各項數據看，這兩者似乎仍處下行過(guò)程中。三季度GDP增速回落至6.5%，9月工業(yè)增加值增速為5.8%，低于預期。10月制造業(yè)PMI為50.2%，較上個(gè)月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，低于預期。

    上市公司業(yè)績(jì)層面，據光大證券(10.390,0.64,6.56%)統計顯示，前三季度盈利增速整體下滑。全部A股、A股(非金融)和A股(非金融石油石化)的歸母凈利潤同比增速分別為10.44%、16.65%和13.14%，與中報數據相比，下降3.65、5.58和6.48個(gè)百分點(diǎn)。

    “股市更傾向于宏觀(guān)經(jīng)濟先行指標，在經(jīng)濟觸底回暖之前，市場(chǎng)往往已經(jīng)啟動(dòng)�！北本┲袧�投資基金管理有限公司總經(jīng)理段紅超表示，2008年10月探明大底，短暫上漲后，當年12月31日指數再度迫近1800點(diǎn)，市場(chǎng)彌漫對經(jīng)濟的悲觀(guān)預期。然而，2009年伊始，指數調頭向上，隨著(zhù)當年3-7月間經(jīng)濟改善確認并持續好轉，滬指最高沖至3478點(diǎn)。

    興業(yè)證券(5.090,0.20,4.09%)策略研報指出，本輪A股盈利高點(diǎn)出現在2016年四季度，歷史數據表明，A股盈利周期一般經(jīng)歷6-8個(gè)季度。

    “借鑒2005年、2008年、2012年、2016年四次市場(chǎng)底部時(shí)盈利底與估值底確認的次序與時(shí)間間隔。不論以ROE還是凈利潤增速見(jiàn)底作為盈利底，抑或以PE還是PB見(jiàn)底作為估值底，絕大多數情況下，估值底早于盈利底�！泵裆�證券策略分析師楊柳表示，從不同盈利底與估值底組合構成看“估值底——盈利底”時(shí)滯，四次底部時(shí)滯均值分別為6個(gè)月、8個(gè)月、5個(gè)月和1個(gè)月，平均為5個(gè)月。

    后市關(guān)注三主線(xiàn)

    據20crmo無(wú)縫管檢測員指出，隨著(zhù)市場(chǎng)底有望提前與政策底重合，兩者共振，將以何種方式帶領(lǐng)A股擺脫底部？市場(chǎng)人士表示，在市場(chǎng)見(jiàn)底后的反彈總體呈漸進(jìn)式特征，但不排除進(jìn)三退二甚至二次探底的狀況。

    “2005年6月滬指見(jiàn)998點(diǎn)后出現一周快速反彈，但在隨后7月又出現快速下跌，7月中旬多次下探到1000點(diǎn)附近，之后指數緩慢震蕩上行，直到2005年底才開(kāi)啟單邊上行趨勢。2008年10月指數下探1664點(diǎn)后，開(kāi)啟一輪約20%反彈，但到11月中旬再次回落，多次下探1850點(diǎn)附近，之后在2009年才開(kāi)啟單邊上行。2013年指數雖然在1849點(diǎn)探底，但是當天收盤(pán)在1959點(diǎn)，之后1個(gè)月內兩次跌破這個(gè)點(diǎn)位�！蔽髂献C券(4.040,0.06,1.51%)首席策略分析師朱斌表示。

    東吳證券(6.820,0.14,2.10%)月度策略報告指出，當前關(guān)注三條關(guān)鍵線(xiàn)索，一是新一輪朱格拉周期背景下先進(jìn)制造的資本開(kāi)支加速擴張，如云計算和5G；二是穩增長(cháng)政策背景下周期類(lèi)行業(yè)的盈利持續性預期上修，繼而觸發(fā)板塊修復上漲，如銀行、地產(chǎn)、建筑等；三是通脹中樞抬升背景下經(jīng)濟后周期類(lèi)行業(yè)景氣迎來(lái)趨勢性改善，如農業(yè)、石化、油服等。

    華創(chuàng )證券首席策略分析師王君表示，本輪A股回購潮對大盤(pán)推動(dòng)力量仍在積蓄，新規支持下回購規模有望繼續擴大，并為市場(chǎng)長(cháng)期估值底部構建提供內部條件。在穩杠桿政策下，四季度國內外系統性風(fēng)險進(jìn)入緩釋階段，政策底帶來(lái)的風(fēng)險偏好回升觸發(fā)市場(chǎng)超跌反彈，有基本面支撐的主動(dòng)式回購個(gè)股值得關(guān)注。

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