鋼鐵產(chǎn)量壓減奠定了鋼材2021年的緊平衡格局基調。螺紋鋼以及上游的鐵礦石、焦煤、焦炭仍然可能成為2021年的明星品種，其中鋼材價(jià)格再創(chuàng )新高的確定性最高，淡季正適合布局一些長(cháng)線(xiàn)頭寸。

 

隨著(zhù)春節的臨近，大宗商品市場(chǎng)逐漸進(jìn)入淡季，但是資本市場(chǎng)并不平靜。今年股市的“春季躁動(dòng)”來(lái)得比往年更早一些，在2020年的最后一天，上證指數突破了盤(pán)整了近半年的振蕩區間到達3600點(diǎn)。然而，期貨市場(chǎng)上有著(zhù)“小股指”之稱(chēng)的螺紋鋼期貨持續振蕩近1個(gè)月，在“強預期弱現實(shí)”的背景下鋼市分歧比較嚴重。筆者認為，從宏觀(guān)、自身供求關(guān)系以及成本支撐的角度來(lái)看，鋼價(jià)2021年的走勢偏樂(lè )觀(guān)。

 

去年的市場(chǎng)行情提升了投資者對宏觀(guān)的關(guān)注。中國主動(dòng)采取了相應的貨幣政策和財政政策來(lái)應對疫情沖擊，通過(guò)貨幣工具和發(fā)行特別國債來(lái)改善貨幣供應和市場(chǎng)流動(dòng)性，從而達到促進(jìn)經(jīng)濟恢復的目的。全球各國央行采取了類(lèi)似的刺激政策，造成了各類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格的共振上漲。

 

當前以中美為代表的主要經(jīng)濟體各項指標顯示經(jīng)濟恢復情況良好，美聯(lián)儲和中國央行近期關(guān)于貨幣政策的表態(tài)似乎從刺激經(jīng)濟轉向了控制通貨膨脹，這是造成大宗商品價(jià)格上漲速度放緩或者出現回調的主要原因。但是可以肯定的是，雖然政策刺激力度會(huì )隨著(zhù)市場(chǎng)預期好轉而逐步減弱，但出于疫情當中的現實(shí)經(jīng)濟情況仍然存在其脆弱的一面，政策出現明顯收縮的概率很低，大概率將從“大水漫灌”模式轉換成“精準滴灌”模式，這種預期的轉變在現貨市場(chǎng)的真空期可能被放大，但是實(shí)際影響并不大，自身供需面較好的品種走勢不用擔心，基于宏觀(guān)因素產(chǎn)生的擔憂(yōu)會(huì )隨著(zhù)現貨交易的恢復而逐漸消散。

 

宏觀(guān)需求的回升將提振鋼材的消費

 

從2020年下半年的情況來(lái)看，宏觀(guān)經(jīng)濟的復蘇帶動(dòng)了全行業(yè)需求的回升，其中汽車(chē)消費的回升最為明顯，而地產(chǎn)行業(yè)的表現也并不弱。全年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資和銷(xiāo)售都實(shí)現了正增長(cháng)。進(jìn)一步分析行業(yè)結構，以“房住不炒”為綱領(lǐng)的地產(chǎn)限購政策并未導致商品房庫存的累積，全國人民購房意愿仍然較強。房企融資的“三條紅線(xiàn)”只是讓拿地的主力從恒大、碧桂園這些資產(chǎn)負債率較高的房企變成了萬(wàn)科、保利等資產(chǎn)負債率較低、自有資金較為充足的房企，并沒(méi)有明顯體現出對行業(yè)的負面影響。土地成交價(jià)款的兩位數增長(cháng)以及大房企在重點(diǎn)城市積極拿地也反映出房企對未來(lái)并不悲觀(guān)，春節后地產(chǎn)市場(chǎng)的高景氣度大概率會(huì )保持。

 

另外，工信部已經(jīng)明確表態(tài)，將圍繞習近平總書(shū)記在達沃斯會(huì )議上提出的我國“碳達峰、碳中和”的目標任務(wù)從多個(gè)方面促進(jìn)鋼鐵產(chǎn)量的壓減，這也為鋼材2021年的緊平衡格局奠定了基調。

 

原材料價(jià)格對鋼價(jià)形成長(cháng)期支撐

 

前期鋼廠(chǎng)利潤較高時(shí)，原材料價(jià)格對鋼價(jià)的支撐并不明顯，而在鋼廠(chǎng)的盈虧平衡點(diǎn)附近，這種支撐作用將強化。鋼廠(chǎng)可能在淡季調節入爐品位或者按計劃進(jìn)行檢修，但是由于原料價(jià)格高而主動(dòng)停產(chǎn)的邏輯站不住腳。由于高爐悶爐和�；鸬某杀靖�，強預期下停產(chǎn)的機會(huì )成本太大，不是鋼廠(chǎng)首選的策略，靈活運用銷(xiāo)售策略和衍生品工具才是王道。

 

筆者認為，原材料價(jià)格高、上游利潤豐厚背后反映出來(lái)的是，在全球經(jīng)濟增速放緩的背景下，實(shí)體投資萎縮，礦山產(chǎn)能釋放周期慢，跟不上需求快速增長(cháng)，這是中長(cháng)期的矛盾，僅僅依靠鋼廠(chǎng)與上游的博弈難以解決，且國內鋼廠(chǎng)在面對海外礦山時(shí)處于弱勢地位，供需決定價(jià)格，話(huà)語(yǔ)權決定利潤分配，生產(chǎn)商都是通過(guò)對產(chǎn)品定價(jià)向下游實(shí)現利潤和成本的轉移，這也是順周期商品價(jià)格易漲難跌的原因。

 

因此，筆者對鋼價(jià)的未來(lái)持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，螺紋鋼以及上游的鐵礦石、焦煤、焦炭仍然可能成為2021年的明星品種，其中鋼材價(jià)格再創(chuàng )新高的確定性最高，淡季正適合布局一些長(cháng)線(xiàn)頭寸，在50元/噸以下介入RB5—10正套以及在4200元/噸和4150元/噸附近買(mǎi)入螺紋鋼2105和2110合約都值得嘗試。